El “gran reinicio” de Bitcoin ha concluido, según Hashdex
Tras un mes dominado por ventas institucionales masivas, volatilidad extrema y una deteriorada confianza macroeconómica, la firma de inversiones Hashdex ha asegurado que el “gran reinicio de bitcoin” ha llegado a su fin.
Noviembre dejó una estela que pocos anticipaban:
• USD 3.790 millones en salidas de ETF de bitcoin, el peor registro desde que los fondos comenzaron a negociarse en 2024.
• Una caída del 18,02% en el Nasdaq Crypto Index, la peor desde junio de 2022.
• Una variación anual de bitcoin reducida al 2,27%, muy por debajo del rendimiento del S&P 500 (16,45%) y del oro (60,19%).
Para Hashdex, el mercado entra en diciembre “maltrecho pero no roto”. Señalan que la caída del 20% desde los máximos de 126.000 dólares fue una prueba real para la narrativa del “oro digital”, agravada por la presión sobre la empresa Strategy y el riesgo de ventas forzadas vinculadas a su exclusión de índices MSCI.
Sin embargo, los datos on-chain muestran un panorama muy diferente:
• Las reservas de bitcoin en exchanges cayeron un 22,9% del 19 al 25 de noviembre, alcanzando 1,83 millones de BTC, su nivel más bajo desde 2018.
Este drenaje histórico de liquidez en plataformas centralizadas suele asociarse con fases de acumulación.
Hashdex concluye que el mercado entra en una fase de transición donde la presión vendedora parece agotarse, mientras emergen catalizadores que podrían impulsar una estabilización.
Argentina se prepara para permitir criptomonedas en bancos tradicionales en 2026
Una de las noticias más relevantes a nivel regional llega desde Argentina, donde el Banco Central estaría evaluando habilitar a los bancos para ofrecer compra, venta y custodia de criptomonedas.
De confirmarse, sería un giro radical:
• En 2022, bancos como Galicia y Brubank lanzaron servicios cripto, pero la iniciativa duró tres días tras la intervención del BCRA.
• Desde 2024, solo los exchanges regulados como PSAV pueden operar en el país.
Según fuentes del sector, la apertura podría concretarse en abril de 2026, lo que daría tiempo a los bancos para integrarse con exchanges como Bitso o desarrollar infraestructura propia.
El mayor desafío será fiscal:
• El impuesto al cheque afecta a los exchanges pero no a los bancos, lo que podría generar un marco desigual si no se revisa.
• Argentina seguiría los pasos de España, donde ya ha habido modificaciones regulatorias profundas durante 2025.
La apertura del sistema financiero tradicional a las criptomonedas podría convertir al país en uno de los mercados más dinámicos de la región, especialmente ante su histórica inflación y la demanda creciente de activos digitales.
Los mineros enfrentan la peor crisis de rentabilidad en la historia de Bitcoin
Mientras el precio de BTC cayó desde los 126.000 hasta la zona de 90.000 dólares, la industria minera entró en su momento más crítico desde la creación del protocolo. La métrica clave, el hashprice, que mide los ingresos diarios por PH/s, colapsó a mínimos nunca vistos:
• Rango estable mayo–octubre: 50–55 USD por PH/s/día
• Valor actual: 37,7 USD por PH/s/día
• Mínimo histórico (21 noviembre): 34,4 USD por PH/s/día
Esto representa un desplome superior al 30%, empujando a muchos mineros a operar por debajo del punto de equilibrio.
El concepto decisivo es el hashcost, que mide todos los costos operativos por unidad de potencia. Con el hashrate total de la red cerca de 1,1 ZH/s, recuperar la inversión en hardware moderno ya supera los 1.000 días, un horizonte insostenible para gran parte del sector.
Satoshi lo anticipó
La teoría atribuida a Satoshi Nakamoto afirma que “el precio de cualquier commodity tiende a gravitar hacia su coste de producción”.
Es un proceso de autorregulación:
- Los mineros menos eficientes apagan máquinas.
- La dificultad comienza a ajustarse a la baja.
- Los mineros eficientes recuperan margen.
- El precio tiende a estabilizarse sobre el coste energético promedio.
Según Capriole Investments, el Coste Eléctrico de Bitcoin se sitúa en 71.000 dólares, zona histórica de rebotes significativos.
La pregunta no es si habrá ajuste, sino cuánto dolor soportará el sector antes de que el equilibrio vuelva a imponerse.
XRP vive su mayor ola institucional: 15 días consecutivos de entradas
Mientras bitcoin vivió su peor noviembre desde 2018, XRP protagonizó uno de los movimientos institucionales más llamativos del mes:
897 millones de dólares en entradas a ETF basados en XRP.
Lideran el flujo:
• Canary XRP ETF: 363 M USD
• Grayscale XRP Trust ETF: 211 M USD
• Bitwise XRP ETF: 187 M USD
• Franklin XRP ETF: 134 M USD
En conjunto, los fondos acumulan más de 860 millones de dólares en activos bajo gestión, a pesar de que el precio de XRP se mantiene completamente lateralizado entre 1,82 y 2,03 dólares.
La conclusión es clara:
la existencia de un ETF no garantiza subidas, pero sí consolida una narrativa de adopción institucional que puede tardar en reflejarse en el precio.
Europa lideró la mayor venta de Bitcoin desde 2018, según datos por zonas horarias
Uno de los análisis más relevantes proviene de Presto Research, que segmentó los movimientos del mercado por región. El resultado sorprendió:
• Europa fue responsable de gran parte de la caída del 20–25% en BTC y ETH durante noviembre.
• Las sesiones de Asia y Estados Unidos se mantuvieron prácticamente neutras.
A esto se suma:
• Liquidez aún escasa antes de la próxima decisión de la Reserva Federal.
• Un índice Bull Score de CryptoQuant en cero, su nivel más bajo desde enero de 2022.
• Flujos importantes hacia empresas vinculadas al ecosistema, como Strategy, que adquirió 10.624 BTC por 963 millones de dólares esta semana.
El mercado observa ahora si BTC podrá establecerse entre 94.000 y 98.000 dólares o si Europa seguirá ejerciendo presión en los cierres del año.
Conclusión: un mercado fracturado pero avanzando hacia un nuevo equilibrio
Diciembre comienza con un ecosistema profundamente dividido:
• Inversores institucionales reduciendo exposición en BTC.
• Flujos récord hacia productos basados en XRP.
• Mineros en estado crítico, pero cerca de un punto de ajuste natural.
• Bancos tradicionales acercándose al sector en países como Argentina.
• Una Europa que vende agresivamente mientras Asia y EE. UU. permanecen neutros.
• Señales on-chain que apuntan a acumulación estructural.
Si el diagnóstico de Hashdex se confirma, este podría ser el final del “gran reinicio” y el inicio de una etapa de reconstrucción en torno a nuevas expectativas macroeconómicas y una redistribución del riesgo institucional.
